持有十年？别闹了 持股时间长等于价值投资吗？

20191201

今天雪球搞活动，本来挺好的，请大V发言交流经验，但是这个“十年”的概念，实在不敢苟同。我知道有像乐趣这样的大师长期持有茅台等优质股票获得了暴利，事实上我自己也长期持有BTC获得了暴利，长期投资，价值投资我当然非常认同，但是简单的把持股时间长，甚至是十年等同于价值投资，这不是和“山沟沟里出不了马列主义”一样的教条，迂腐吗？

遥想七八年前，风生水起、苍蝇拍这些大V在新浪开始成名，很多人学习了成长股投资的理念，获取了很好的回报。但这些年成长股表现不佳，大家又开始追所谓的价值股，现在价值股都涨上天了，开始叫嚣要持有十年。这完全是从一个错误走向另一个错误，犯了教条主义和主观主义的错误。其实就连风生水起本人，在之前的文章中都强调了成长股要在成长性耗尽之前换仓，没有坚持死守手机零部件概念股。学习巴菲特的投资理念，绝不等于简单的长期持有，而是要学习巴菲特善于发现价值的观察能力和学习能力。

持股时间长短，和价值投资没有任何关系。

1，不要预设立场，基于持续学习，及时调仓换股。

我这个调仓换股不是追涨杀跌，是基于价值的调仓换股。人不是生而知之，对投资当然也有学习的过程，无论是散户还是基金，在市场面前都是小学生。市场变化了，投资者当然要跟进。我反对基于股价的换股，但支持基于基本面的换股。就拿乐趣老师为例，乐趣老师也说过，他之前也买了一些其他的个股，当然也都是好股票，恒瑞之类的，但是最终全部换股到茅台上。

我不想比较茅台还是恒瑞哪个更好，而是说对于一个投资者而言，你自己总能找到自己的持仓和其他股票的比较，并做出自己的判断。这个判断过程当然有错误，也有学费，但是如果持之以恒，可以大概率的提升判断的能力。最终乐趣老师是全部集中到茅台上了，因为这个是他认为最合适的（在所有可选项中）。而假设另一位投资者最终大部分集中到了恒瑞，腾讯，甚至万科，格力，可以说也会是非常成功的投资人。但是这个调仓的过程不能省略，因为这个比较过程就是投资者思考，提高的过程，是投资者通过反思，向自己能力水平的极限发起挑战的过程。没有这个过程，就如同运动员没有打破纪录，就不能保证找到在自己能力范围内最佳的投资组合。

预设立场，假定某股在未来五年，十年会如何如何，其实就限制了未来期间内对该股，以及对其他可选个股的思考深度。你会先入为主的认为这个股票怎么怎么好，拒绝其他品种的投资机会，最终可能会错过那个最好的个股。

2，就算不换股，也不能停止跟踪和思考

假设乐趣老师真的是在2010年开始买入茅台，之后套了4年才解套，并且没有卖出，后面又一直加仓到今天，那真的是一个伟大的成就。

很多人不理解这是怎么回事，因为2012年有禁酒的规定，以及塑化剂问题，导致白酒行业的投资逻辑受到强烈质疑。很多人看到股价跌了尚且能接受，一旦投资逻辑被动摇，其实很难坚持下去。如果不是靠碰运气死磕，那就要求投资者的思考深入到基本面逻辑以下去了，这对投资者提出了极高的要求，基本上要往圣人的方向努力了。（我因为有BTC的投资经历，才可能明白这一点，大部分人终其一生，不可能在此寸进）

“虽千万人吾往以”只是个说法，大部分情况是你错了。只有在极个别的情况下才存在你正确而别人不正确。大家都是人，智商差距不大，股市里的人更是人精，做到大户、机构基本都是人中龙凤，英雄豪杰了。跟这些人比通常意义上的分析，乃至内幕消息都是无意义的，也是不可能得到结果的。

能战胜这批人，最终获得长期价值投资胜利的投资者，要求具有对基本面以下层次的思考能力，这不是我在这里写文章能教会各位的，也不是老师，书本，社会经验能教会任何人的。这要求一个人有一定天资的同时，能因为对世界的好奇个热爱而钻研，他想弄明白，这个地方“到底错在哪了”。

也只有这样才能在巨大的投资收益或损失面前不为所动，因为他追求的是真理，哪怕只是这个世界一角的极窄范畴的一件小事的真理。至于投资收益，当然只是获得真理而获得的“科研经费”啦。而他的对手们，无论有多大的能力，因为现实利益的原因，当时间一长，只有丢盔弃甲，纷纷割肉逃命的份了。这也就是为什么价值投资具有巨大威力的原因。（当然，机构投资者的行为确实有一些机制问题，需要另行研究了）

然而预设立场，假定自己买的股票如何如何了，这就等同于挖坑自己埋了自己，自己关起门来做井底之蛙，更无法去想象深层次的问题，你觉得怎么可能进步呢？

3，知错就改更是美德

人能错，然后能改。人非圣贤，孰能无过？再厉害的投资人，敢保证自己没买错过股票吗？分散能解决一部分问题，剩下的问题靠什么？答案很简单，靠割肉！

巴菲特也割肉，割得很多而且。我知道的投资大师都割肉，无非是赚钱时赚得比你多，割肉割得比较快，亏得比较少而已。股票是公司，CEO尚且不能保证十年后公司是否存在，更何况股民？现在股民一个个志得意满的样子，好像十年后尽在掌握，结果大概率是一套十年，一无所获而已。

人都不是神仙，买了股票赚了点钱，股价翻了倍甚至数倍，然后呢？高枕无忧睡大觉，等到公司凉了坐电梯吗？ 当然要紧紧盯着行业，产品，技术，竞争，等等因素，每天都在紧张的分析，思考。很多人说，价值投资，就是要轻松，每天绷那么紧做什么？我认为恰恰就是要绷那么紧。

只不过在我看来，价值投资者的紧张，不是上班八个屏幕，紧紧盯着K线图，（我曾经炒股指期货时也用4个屏幕看几十个指标的），真正的价值投资者的紧张，来自于对大趋势的把握是否正确，每天不看盘，但是大量阅读，分析，讨论，调查，核实。最重要的是反复思考，在内心里琢磨：

哪个公司推出新产品了？会不会对我投资的公司构成竞争？公司是否及时跟进？

哪个国家发明这一领域的新技术了？公司能否及时引进，应用在本行业内？

公司的产品产生了哪些问题？竞争对手/社会大众的反弹如何，会不会造成…

股票跌久必涨，涨久必跌，现在大盘，宏观到什么阶段了，是否高估或低估？

十年，数十年，百年后，天下大势是合是分？子孙后代如何生存？人类前途命运往哪里去？

我们作为投资者，是否还有非理性的行为，有提高的必要和可能？

反复思考，必然会发现自己有错，而且错得离谱。而假定自己是神仙，能预知未来十年如何如何，简直荒诞不堪嘛！ 在这期间，持仓必然会有些调整，而这调整正是投资者自我反思的成果，又如何未卜先知，拿十年的茅台和腾讯呢？

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