> For the complete documentation index, see [llms.txt](https://velaciela.gitbook.io/1/llms.txt). Markdown versions of documentation pages are available by appending `.md` to page URLs; this page is available as [Markdown](https://velaciela.gitbook.io/1/investment/gu-shen-men-yong-yuan-bu-hui-shuo-de-mi-mi-mai-chu-shang.md). # 股神们永远不会说的秘密：卖出（上） ![](/files/-MfYERY4u-0N-rAirwIY) [$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$](http://xueqiu.com/S/BRK.A) 最近巴菲特卖出航空股的事情引起了争论。我这里想到了一个问题，我们熟知的投资大师，无论是老巴，还是林奇，达里奥，费雪，再到什么林园但斌之类的中巴大师，他们的投资理论头头是道，但就是不告诉你何时卖出股票。 翻遍投资理论著作，对卖出的论述寥寥，多是教你怎么买，买什么，行业，个股，赛道，科技，成长，估值，价值。但是就是不说什么时候该卖出，以及错了怎么砍仓止损。这实在令人奇怪。 如果说会买是徒弟，会卖是师父，显然师父藏了私，而这个藏私可能是像猫不教老虎爬树一样，是因为一个不能说的原因而留了一手。 **1.不卖哪能买呢？** 只要你的钱是有限的，你说“买股票”的意思就是“卖股票”。因为不把前面一只股票卖了，哪有钱买另一只呢？ 除非牛市里基金净申购，否则正常的金融机构，管你多大的机构，都要卖股票，至少调仓换股。所以买就是卖，卖就是买，再说如果没人卖给你股票，你又从哪里买呢？ 然而所有的投资著作里，买的篇幅都比卖多十倍。无论多大的投资大师，还是雪球上的大V，公共号里的老师，就连我也一样，没人告诉你什么时候该卖股票。所有的文章都告诉你买什么，何时买，买多少，就是不说何时卖，卖什么，卖多少。 老巴把航空公司卖了，这个问题终于浮出水面。买卖本是一体两面，那我就来说说卖股票那点事：为什么大V不告诉你何时卖股。 **2. 流动性有多缺乏：** 其实所有投资者心里都清楚，股票到最后是要卖出实现收益的。那么卖出 卖给谁呢？ 先不说牛市里卖给别人，就说说买错了怎么办。投资大师对自己买错了的案例一般是讳莫如深的，最多说已经止损了，永远不会告诉你何时、具体是怎么止损的。那我就说说我是怎么止损的（指开了基金后，有比较多的资金了，散户时不算） 有一次我买了一个小盘股，每天成交量就一点点，我发现我持仓占日成交的10%以上啦。既然买错了就要割，那么我只好慢慢的，耐心的一点点挂单，慢慢的把它割掉了。如果我直接砸，搞不好砸个-5%或者-7%也可能。所以我割的时候一声不吭，默默的就这么把它割掉了，关上灯，让肉割得高点。 转念一想，投资大师都成了投资大师，手里的货怎么也得几个亿，要是买错了要割肉，还不砸几个跌停板？ 真要是他割肉，他能告诉你吗？ 告诉你这是不是找抽。。所以，巴菲特的行为，我已经认可了，这正是巴菲特对伯克希尔公司股东的高度负责，不惜以自己的名誉做掩护也要把货出掉，尽量减少损失。 后来在港股，美股做得多了，我才发现流动性很珍贵，很多小盘股流动性几乎没有，你只要想卖，就只有跌的份。就算是暴涨了，流动性也是昙花一现，如果抓不住那顶部的机会，机会没可能出掉货。 有一次我个人在投资美股的过程中买了个小盘股，暴涨了以后我想结算收益，挂单后发现根本没人碰我的单子，我才发现虽然价格涨了，流动性却没跟上，买容易，卖能那么容易么。。结果还没卖完，股价就开始下跌，等了个盘中反弹才出光，利润已经损失了10%左右。如果我持有几千万股，我能告诉你我要出货？ 买的时候股民都是好兄弟，众人拾柴火焰高，但卖的时候不好意思，就那么点韭菜，你割了还有我的份？所以我必须先开木仓。就像黑暗森林中的猎手，不发出一点生息，精准的把货倒给暴涨中的，像蛇信子一样的分时图。 所以，考虑到投资大师都是大型投资者，都有几百亿，要是出不掉货才是要了他们的命，因此他们出于流动性的考虑是绝对不会告诉你何时卖出的。 对了，这里还要再点名一下巴菲特，巴菲特07年卖中石油的时候故意用平信寄报告给港交所（这样不违规），为自己卖出争取时间。虽然后来卖出后又涨了两块钱，但这是侥幸而已。巴菲特的行为说明他自己很清楚自己卖了以后是什么后果，因此极力掩饰自己的卖出，为自己的出货争取时间。 因此，大师们不说何时卖出也是合理的。 **3. 对牛弹琴与对猪摔跤** 叫别人买，和叫别人卖，在感情是完全不同的。 假设现在在一个大熊市里（没错，现在就是了），一个大V（比如我） 发帖说底部到了，请投资者买股票吧！ 投资者不认可我，最多嘲讽我两句，然后不再理睬我。以为毕竟，投资不是刚需。现在是熊市，但如果我从不投资股市，股市牛熊就与我无关。如同我经常在雪球大声疾呼买比特币，但是没人理睬我一样，因为你们本来就不准备买比特币，永远也不准备买，因此比特币涨跌和你们没关系，我喊买币，你自然不会来理我。即便有几个傻子来我这骂我，我就拉黑了事。 这叫对牛弹琴，牛听不懂，但是不会来顶你。你就弹吧。而且就算是没人认可你，大V还有另一个好处，就是万一真的是底部了，过几年投资者把你的帖子翻出来，会惊呼股神！获得巨大的虚荣心。这点不仅我，一般的投资大师也一样。巴菲特为什么在08年号召大家抄底，也是这个道理。 然而叫人卖出股票，可就是对猪摔跤了。 我在几年前曾经说 三\*环保有问题，结果被股民群起而攻之。后来再也不敢公开唱空个股了。因为你说不看好某个个股，那么你可就得罪人了，至少得罪了这个股票里面持有的股民。不管你是啥投资大师，一般人如果已经持有某股，利益决定了他们不愿意承认自己错了，不愿意面对亏损。特别是股票如果已经下跌，要投资人割肉跑掉，简直比杀了他们还难受。我被雪球上的人围攻尚且如此，那些投资大师都多少亿身家，犯不上跟股民较劲，自然也不可能出来唱空。 更麻烦的是看空大盘。一旦你开始看空大盘，意味着绝大多数还持有股票的人要面临亏损的命运。这等于是对国家宣战，成为了全民公敌。假设你是一个有名望的投资大师，你公开唱空你国股市，那你将被称为X奸，万人唾骂。巴菲特这样的人自重身份，怎么可能去挨全国人民的骂呢？于是他当然说现在是很好的投资时机，至于我看好不看好么，看看我的现金储备就是了… 唱空惹人恨，投资大师们自然不会去给自己惹麻烦，唱多大家都喜欢，就算是暂时无人喝彩，过几年要是被说中了，还会有人挖坟膜拜，何乐而不为呢？ 因此，当大师集体失语的时候，恐怕就是无声的看空了。 （橡树的霍华德写的 No one knows 你现在明白什么意思了吗？ 看空都这么艺术…） 所以，总结一下，利益冲突，好面子和怕麻烦，是股神不告诉你卖出行动的理由。股神也是人，是人都一样，还请谅解。 但是，更深层的内容，还请下回分解。 未完待续。 [$美国航空(AAL)$](http://xueqiu.com/S/AAL) [$美联航(UAL)$](http://xueqiu.com/S/UAL) \ \ 作者：Velaciela\ 链接： 来源：雪球\ 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。\ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。