A股或向万点进发（二）股票可以涨多高？

20210220

股票可以涨多高？ *本文作于2月初，这20天内情况又有了很大变化。

在《A股或向万点进发》（一）中，我提出了几个依据：货币滥发、业绩增长、折腾减少，敌人熄火。结论就是上涨的阻力全面减轻，动能全面增强，大盘的多空力量平衡已经被打破，做多的正反馈很可能已经启动。

在一个多月后，这些条件没有变化，甚至有加强的迹象。

回顾：（一）

1.文明的上下限

人类是一种很奇怪的生物。从理论上说，没有任何物理规律规定了人必须存在，也没有规定必须不能存在。如果最坏的结局出现，无非就是彻底的灭绝。比如一个小行星撞了地球，所有人都死光光，如同恐龙。因此，文明的下限是绝对的零。

而文明的上限在哪里？我真的不知道。因为这个问题等同于问“股市能涨多高”？很多人看到茅台暴涨了这么多倍，心生恐惧，说泡沫辣么哒，要是破了怎么办？在我看来，这就是不理解“社会能繁荣到何种程度”的表现，所谓“怕高定是苦命人”，苦命人呀！

参考：泡沫破了怎么办？

读历史的话我知道，古代有过很多辉煌的文明。我一直很奇怪“金字塔”是怎么建造的。很多人都认为“金字塔”是外星人造的，因为在古代那样的生产力条件下，造成这样的巨大工程几乎不可能。

然而很多人可能不知道的是埃及文明有两万年历史。两万年历史呀，生产力可能发达到什么程度其实很难估计，在那种条件下，积几千年之功，穷极智慧和人力，举国之力建造几个巨大的图腾，也并不是不可能的。

想象中的一种金字塔建造方法

在古代，金字塔这样的工程就类似我们现在的ITER“国际核聚变实验”，应用了当时最先进的科技，耗资巨大，由几十个国家投资，十几年折腾还没折腾出来，可能还要折腾一百年。

然而，时间的破坏力惊人，如果不是“金字塔”存在，你很难相信埃及曾经存在一个古文明，因为一切文明的痕迹在几万年的时间面前都会被抹去。如果不是欧洲的石头建筑现在还存在，我们也很难直观的想象罗马文明、希腊文明曾经的高度。

那么，建造这些宏伟工程的文明是否穷兵毒武，抽干百姓最后一滴血，像隔壁三*一样搞出来这样的工程呢？我看未必，如果这样，这个文明不能存续太久。一切长久存续的文明，百姓的生活水平并不低。

ITER测试装置

两千年前的罗马文明，百姓的生活水平就已经达到了很高的水平。帝国公民可以享有“面包加马戏”，贵族们没事干去斗兽场看斯巴达VS老虎。其政治文明水平也达到了当时世界上其他地区难以企及的地步，执政官的名字叫“第一公民”，元老院如同今天的两院制中的参议院（英文中的参议院就是罗马元老院的拉丁文翻译）。如果我们拿当时的标准去要求，罗马文明在当时是顶级文明，相当于美国今天的水平。

古罗马神殿

这些毁灭已久的文明暗示了一点，那就是哪怕在生产力锁死的前提下，在当前生产力的前提下，文明可以接近当前生产力水平的上限。

这个上限，甚至远超我们的想象。

2，繁荣

如果不是因为金字塔是个石头玩意，它早被各种战乱折腾完全摧毁。人类就是这样一种生物，自己建造了图腾，再把它摧毁。第二罗马帝国建立的图腾本来也可以流转千年，但是就被折腾的人类破坏掉了。

中国也不例外。作为一个文明古国，文明多次重启，所谓“宫阙万间都做了土”，每次重启折腾，文明，财富和文化遗产全部毁于一旦。特别是最近这几百年，中国人一直在黑暗、混乱的历史中挣扎、折腾，文明从未像样的积累，一直在破坏，很少有建设，每次读中国史，都看到每次文明的辉煌后陨落，被完全破坏殆尽，再循环往复的残酷命运，不得不掩卷叹息。以至于鲁迅读起历史来，竟然只看到了“吃人”！中国人就像是“三体人”，在随机而混乱的宇宙中一次次被毁灭，再一次次站起来，直到最近才看到了隧道尽头的光亮。

在李录的新书《中国现代化与价值投资》中，李录认为农业文明无法获得稳定的负熵流，每次发生意外事件、承载能力达到马尔萨斯陷阱后，社会都会崩溃，这才是古文明反复重启毁灭的原因。

然而如果活着只是活着，似乎也没什么意思。现在我想知道的是，那么古代中国文明在秩序存续的时期，能繁荣到何等程度呢？

对中国古代“盛世”的想象在很多屌丝的YY中都有，有吹唐宋的，还有吹大明、大汉的，吹得天花乱坠。但究竟有多繁荣呢？看《清明上河图》我第一个反应是“假的吧”？这肯定是给皇帝歌功颂德的，画一张“盛世”，为了让领导高兴一下。

后来再读其他的材料，才知道其实古中国繁荣的时候也确实很富，人民的生活水平往往可以达到那个时代允许的生产力水平上限。只可惜如同今天的“新闻媒体”只喜欢抱怨社会的坏事，古代人写书，自然也是要往坏了写，坏事多着墨，盛世就闷声发大财了。

那个时代没有电影，如果不是这个图上画了，很难直观的理解宋朝的文明水平可以达到这个程度，因为这个文明后来几乎被完全摧毁了。你可以想象一下，五百年后假设美国不复存在，纽约也沉入海底，如果没有今天的电影，未来的人也很难想象华尔街的光荣与梦想。

3，和平

有一天我看到有人争论说古书上的 “缃绮为下裙，紫绮为上襦” 是胡说八道，只是为写戏文瞎编的，两千年前的人怎么能那么有钱？和今天“斗音”里的小姐姐一样，是一种美颜。

但再看古代文献，其实这很可能是真的。在被今天有的经济学家拿来批判“计划经济”政策的“盐铁会议”文件中，也有大臣痛斥民间富人奢靡不堪：“今富者缛绣罗纨，中者素绨冰锦。常民而被后妃之服，亵人而居婚姻之饰。夫纨素之贾倍缣，缣之用倍纨也” ，不仅穿得好，吃得也奢侈： “今民间酒食，殽旅重叠，燔炙满案，臑鳖脍鲤，麑卵鹑鷃橙枸，鲐鳢醢酰，众物杂味" 。我开始还以为这是计划派对市场派的攻击，结果却是市场派自己说的（贤良曰：），在原文中列了20多项老百姓有钱了就瞎折腾的证据，从穿金戴银，马车上也要镶金，穷人家里也要养马，宁可花一个人的收入养“车”（夫一马伏枥，当中家六口之食，亡丁男一人之事），有钱了大吃大喝，喝酒吃肉 “今宾昏酒食，接连相因，析酲什半，弃事相随，虑无乏日”，喝完了就去休闲文旅影城消费拉动内需“ 水上云台，屠羊杀狗，鼓瑟吹笙，鸡豕五芳，卫保散腊，倾盖社场”。（盐铁论第六卷）

如果不是最后市场派在结尾说了这些铺张浪费都是因为上梁不正下梁歪，是朝廷奢靡让老百姓上行下效，我还真认为这是在自黑呢。

这可是两千年前的汉朝啊！不是说好了“生产力极度低下”的吗？为什么会这么有钱？

因为和平，四十年的和平。这一切都是在“文景之治” 四十年的和平后产生的。这个会议争论的内容就是怎么搞钱，准备开始折腾了。后面的故事我们都知道了，在疯狂的折腾以后，战争一直杀到“十室九空”为止。后来王朝崩溃后，人口又减少了90%。

Bilibili

曹操在感叹“白骨露于野，千里无鸡鸣”时，不知道想没想到，仅仅在一百多年前，文明竟然繁荣到这个程度。

文明就像是石缝里的野草，只要野火一过，就会再次顽强的萌发。东风吹来满眼春，恒纪元中只要一个季度种子就会在暴雨中成长成大森林，在下一次乱纪元前爆发出全部的活力。你只要给一个文明一百年的和平时光，它的探测器已经能飞出自己的母星，向宇宙传送电波。

而工业文明可以从外部能源中获得能量补充，补偿了损耗的秩序，因此可以几乎总是可以重建秩序。因此，可以获得比以前大得多的稳定秩序。只要自己不瞎折腾，文明的高度会达到历史上的人全部无法想象的高度。本轮中国文明只是四十年没折腾，就发展到今天这个程度，只要再稳定下去，有什么理由不能实现更高的成就呢？

4.股票能涨多高？

终于言归正传了来谈股票。

如果没有外力破坏，作为文明实体的镜像，股票可以涨到无限高。比如第二罗马帝国的股市就永远ATH。

我不知道苹果能涨多高，因为科技公司存在竞争。但是茅台可以涨多高？如果没有外力破坏，或许可以涨到无限高。

当然，没有外力影响是不可能的，公司都生活在地球上，各种因素都会让公司开不下去。外力可以是商业竞争，也可以是不正常的，随机的灾难，甚至是人为折腾。因此股票总是要折现。然而，这个折现率可高可低，折现率表现出对理论永续经营的信心程度。理论上说的永续经营虽然不可能存在，但是可以接近它。比如伯克希尔，抱团已经抱了五十年，Intel也存活了四十年，可口可乐活了上百年，那么有什么理由把它破坏掉呢？因此，如果继续和平半个世纪，那么茅台也可以成为百年企业。

如果关注伯克希尔、可口可乐、Intel、IBM，我们就应该知道，其实并没有任何理论障碍阻止企业长期存续。所谓“百家道琼斯成份股百年后只剩下一家”的说法，其实大部分都是吸收合并，股权并没有消亡（只有大约五分之一最终被消灭了），股权传承，大体还是靠谱的。现在看去，20世纪那些折腾，并没有毁掉（虽然差一点就毁掉了）我们的文明，我们好像还活着。

所以，理论上股市可以涨到无限高。（这是价值投资的最底层逻辑）

*别忘了，我们还有另一个助推器：货币。在如此滥发的货币面前，本来能涨十倍的股票，现在可以涨一百倍。

当然，股票可以无限上涨不等于：

所有股票都可以上涨、某个股票在所有年份都上涨、指数可以在所有年份都上涨。但是，可以允许所有股票在某个特定的时期都上涨。这就是“牛市”。

*关于风险，在第三集里再说了！

5.A股能涨多高？

如果没有任何实际的边际条件限制股票上涨，那么A股早就两万点了。人和上市公司生活在地球上，受到主客观条件制约，不可避免的受到干扰和破坏。特别是在这片土地上，现实的引力太沉重了。

然而，今天的边际条件约束全面松动了！

在《A股或向万点进发》（第一集）中，我提出了几个依据：货币滥发、业绩增长、折腾减少，敌人熄火。结论就是上涨的阻力全面减轻，动能全面增强，大盘的多空力量平衡已经被打破，做多的正反馈很可能已经启动。

在一个多月后，这些条件没有变化，甚至有加强的迹象。货币大爆发，美元废纸化、通胀全球化、资源周期品大爆发。同时自己人也不再折腾自己人，领导开始全面支持基金入市，社保入市，做大做强资本市场。在中国这样一个以工业生产为强项的国家，不仅股市，全社会的经济正反馈已经启动。虽然还有疫情影响，但随着疫苗的注射，疫情影响会逐步减轻。

如果没有人（包括别人和自己人）折腾我们，中国人均GDP再增长一倍毫无问题，在工业文明和信息文明的技术优势面前，历史上所有朝代的人都无法想象本朝会繁荣到何种程度。

当然这是不可能的。

我在2017年写过一篇文章，说地球上温带海岸线，中国是最后一个未开发的，如果这都无法开发成发达国家，地球文明就完蛋了。

但是，我忽略了这一过程的艰险和曲折，所以遇到了很大的挫折。然而今天，我们似乎已经度过了这个曲折，向着理论上永续发展又进了一步。

我知道，让文明永续繁荣是完全不可能的。但是至少我们可以在梦里拥有它。

中国人太苦了，太穷了，被折腾怕了。

所以只要有三年没人折腾的繁荣，就会爆发出可怕的活力，而这种情况又会被繁荣永续的美好愿望无限放大，线性延伸，进而爆发出超级乐观的大牛市的逻辑。

（想想这些小周期：93-97，99-01，03-07，09-10，14-15，16-17）

总结：

股票交易的是未来的现金流的折现值。因此，股票估值就是扯淡。

因为知道未来的现金流折现，就是预言未来，是要遭天谴的！（光锥之内就是命运！）

所以，股票交易的是未来的现金流的折现值的想象值。