“价值投资”的难度：茅台、腾讯、BTC

20210305

$贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$ $比特币基金(GBTC)$

本来有一些写作计划，特别是关于区块链行业的，但是因为众所周知的原因需要延后一段时间了，在此期间，我就来讲几个关于“价值投资”的故事吧！ 既然是故事，肯定是过去的事，管理员就不用紧张啦！

本文的主题是，哪怕是靠“价值投资”致富，难度依然大到疯狂，完全不亚于考上北大清华。

1，百万分之一

我这里只谈炒股，因为我对别的领域不如对投资熟悉。

根据监管部门的统计数据，中国在登记结算开户的股民大概1.6亿，其中自然人占99%以上，机构只有不到100万户。如果我们不考虑通过持有基金投资股票的投资者，只考虑自己开户交易的投资者，在自然人账户里，只有不到1万人持仓市值超过1亿元，1000万-1亿持仓的个人投资者，也仅有数万人。就算把500万市值也算进来，拥有500万市值以上的人也只有15万人左右。

也就是说，炒股有500万市值就是千分之二，1000万以上市值就是千分之一，1亿以上市值是万分之一。

在考虑到“拥有1亿以上市值”的个人，其中绝大部分是上市公司的原始股持有人，不是自己“炒股”赚到的，而是创业成功的结果。所以靠资本市场实现A9的人大概只有一两千人，在全国人群中大约是百万分之一的水平，应该说相对难度远超清北甚至哈佛。

一看到这个难度，很多人把手机一摔：“把钱还我，不玩了” …

但是事实上事情又并不是那么难。所谓“价值投资”，似乎这个论坛上就到处都是价投大师，A8不如狗，A9满地走，我随便翻翻就能见到很多A9甚至A11的大师在指点小散炒股，还是免费的……

其实要说难真难，但并不是不可能的。

成为百万分之一的难度是，首先一件事是有门槛的，往往门槛就淘汰了99%的人。这先是第一个百分之一。 然后在门槛里的人因为机会成本的原因，往往面对机遇又畏畏缩缩，犹豫不决，沦为了叶公好龙的人，这又消灭了99%的人，此为万分之一。过了这关，万分之一里的人，每个都做好了准备，下定决心，不怕牺牲，排除万难去争取胜利，然而由于积累的世界观、价值观跟不上，面对利益诱惑摇摆不定，在争取胜利的过程中决策错误，又被淘汰了99%，此为百万分之一。

我准备接下来结合3个案例来谈“价值投资“牟取暴利的难度。自己做过才知道，确实难，但是难是难在盘面之外的。这3个案例是茅台、腾讯和BTC。

2，茅台难在哪？

茅台从上市至今大约累计涨幅在两三百倍之间吧，很多投资者抓住了茅台这次改变命运的机会。我为什么不用万科甚至老八股做例子，是因为茅台上市时间是2001年8月27日，那时候炒股的门槛已经相对90年代低很多了，你要问我谁能在万科上市时投资万科，那可真是太难了。

茅台上市发行价为31.39元。

太贵了！

按照中国股市的规定，最少要买100股，哪怕是以发行价买入一个最少的单元都需要3139元人民币。在2001年同时期这个价格已经超过了1平方米房子！

按照首日收盘价35.55元计算，投资者投资最少100股茅台，也需要3555元，太多了，太贵了！ 这个门槛太高了，直接淘汰了99%的人。

门槛有多高呢？ 根据国家统计局的数据，2001年，全国城镇人均可支配收入6860元，农村可支配收入1784元…

难度堪比今天买一个比特币…

就算是在北京上海的居民，2001年一个月能拿到1000元收入也已经很不错了，买1手就要花掉3555元，太可怕了。其实不要抱怨今天茅台贵，当年也差不多要人均一年收入才能买得起一手茅台，和今天差不多。

好了，咬牙拿出省吃俭用的养老钱，救命钱买下1手茅台，结果怎么样呢？——

“五年大熊市”来了。两年后的2003年，这一手茅台跌到了20元。太可怕了，这么不容易买的一手茅台，竟然跌掉了1000多，直到2004年的“五朵金花”才解套。

然而还没完呢！ 就算你买了1手茅台也没用啊，算上分红送配，20年也就赚了五十万元，谈何改变命运。你至少需要10手（1000股），才能对人生有点价值。如果需要做到“成就”的地步，那么至少需要1万股，这一切都需要在2001-2015年这15年时间里完成累计投入。这期间茅台平均价格大概是100多块钱，你需要在15年时间里对茅台累计投入100多万元，经历一个大牛市，两个大熊市，两个大反弹，三次没有茅台参与的“风格切换”…

天啊！ 一个场外赚钱能力强到15年累投100-200万且不需要把钱再拿出来的人，同时又克服任何干扰，不怕任何波折的人，拿到两千元，不是英雄是什么呢？

大部分今天抱怨茅台泡沫的人，回到20年前，恐怕1手茅台都买不起。

然而茅台仍然是这三个例子中门槛最低的一个——因为它在A股。

3，腾讯难在哪？

相比茅台，腾讯更厉害，上市到今天涨了一千倍。然而这一千倍其实更不好拿

腾讯的难度陡然提升——它首先不在A股，然后它是一个科技公司。

腾讯发行价格为3块多钱，最开始一个交易单元是1000股，按照首日价格算，大概可以4000多港币买入一手。2004年啊！对于一个中国人，2004年去香港特别行政区买股票是几乎不可能的，这首先排除了99.99%的人，全国只有万分之一的人有资格进去看看。

这个难度太大了，我降低一点吧，改成香港特别行政区居民，这下购买港股没门槛了。2004年香港特区居民收入已经达到数万美金，买点腾讯不成问题，这个门槛没有了。

然而一个新问题出现：科技公司如何估值？

2001年科技泡沫破灭后，很多投资者非常恐惧科技股。同时，当时互联网技术十分落后，当时30多岁的人，会用电脑的有几个呢？又有谁看得上当时未成年人在玩的“腾讯QQ软件”呢？ 我当时在玩“腾讯游戏”时，父母对我的态度就十分负面。即便他们有可能投资港股，也绝对不可能去投资腾讯。

面对全新的科技，网络时，看不见、看不起成了拦路虎。甚至当时的观点是，网络游戏是电子海洛因，鸦片毒品，毒害青少年，要严格取缔一刀切。父母“绝不能让孩子随便上网”，以免“影响了学习”。

这时候的投资者（年龄在30-50岁区间）要认可“腾讯”的投资价值… 天啊！

假设在2004年30岁的人，又懂计算机技术，认可互联网的价值，那么他的少年，也就是1993年，刚刚改革开放时，就应该接触了计算机技术，并且愿意和有能力自学相关知识。一个90年代的程序员，太可怕了！

门槛之高，远超过在2001年拿出3000元买茅台。这需要一个世家的积累。就算他是一个香港特区居民，这个难度也远超1%的水平。

然后你需要在上市后买入大约1万股以上，才能达到有财务意义的成功（大约在一百万港币左右），当然对于一个香港特区居民这可能不算太难，但是这么多年，其实涨幅并不大。很多人觉得还不如其他股票，白白错过了行情。

有人说这些门槛都太高了，降低一下，降低到十年前购买行不行？可以。十年前购买港股，对于大陆人而言虽然难，也不是不可能了。

但是难度在于，你需要在2010年就知道“移动互联网” 的威力。假设你在2010年就知道了“移动互联网”的威力，在2012年结束前，向腾讯累计投入个几万股（大概在200万左右），押注“微信”必然成功，那么才可能在今天获得财务意义上的成功。

然后这十年里还有各种折腾，直到今天。

腾讯的难，难在技术层面，不难在财务层面。你要每一次都站在历史的最前沿，对当时的科技有领先性的认知，这个难度又何止钱多钱少啊！

一个90年代就知道计算机技术的人才，能拿得出几十万，投入到一个前途未卜的科技公司，豪赌它成为第一大科技巨头… 这难度之高，又远超茅台了，难怪腾讯的累计涨幅是1000倍，这1000倍哪里是一般人能拿得住的呢？ 即便是李嘉诚的儿子也很快获利卖出了。

3，BTC难在哪？

茅台和腾讯，在BTC的巨大涨幅面前又完全不值一提了。

然而，BTC投资的难度之大如同飞出太阳系。

BTC是我见过的最疯狂的投资品，十年里累计涨幅数千万倍，已无法统计。即便按照有意义的价格1美金算起，十年也有5万倍涨幅，按照100美金的“进入新闻”价格算起，涨幅也已经500倍了，而且很快将会突破这一数字。

BTC的难是综合的难。如果说茅台、腾讯考察的是投资者的个人能力、原始积累，对技术的把握和前瞻性的话，BTC对投资者的考验则是哲学和人性。

首先在2011年前能听说过BTC的人，仅仅是听说过，就已经是百万分之一了。在那个连微信都没有的世界，谁会关注一个根本没人提起过的“虚拟”的货币呢？

更何况它直指金融危机，是技术和金融的结合点。需要的是技术和金融的复合型人才，还要在十年前的荒野中听到并关注到它。

2010年曾经有人因为认可我在投资上的能力，对我提了一句“Bitcoin”，并给我了一个资料（《史上最危险的社会实验》），这是天命对我发出的召唤，可惜我完全不够格，看了一眼后，脑子里两个字：“骗局”，随后扔到一旁忘记了。

2013年时再看到“Bitcoin”，它已经100美金了。3年100倍。还好，在后悔之后，我还是赶上了车。辜负了天命之召，错过了第一个100倍。

进入了这个圈子后，发现这个圈子里的人已经排除了第一个99%和第二个99%，都是万中选一的英雄，已经决心不惜一切代价，在新世界建立功勋。中科院院士、清华博士后、投行高管、农民和刑满释放犯共聚一堂，商讨未来的世界发生的巨变。我这个无名之辈只能旁听，完全没有发言的资格。

Bitcoin的规则很简单，数字就是钱。

比如说："KxJt9YxwGyWdf8uBA2GyRjPjP2AS8FQzxbuz3YZpWENU2JG4Jc9B" 就是钱（当然这里面没有）。

你持有 “KxJt9YxwGyWdf8uBA2GyRjPjP2AS8FQzxbuz3YZpWENU2JG4Jc9B” 就是持有钱。

也可以写成BIP-32格式： hello connect recipe clarify trip rural lift catalog spring capable garage ride ，记住这12个单词，就记住了钱。

别人得到了“hello connect recipe clarify trip rural lift catalog spring capable garage ride” 就可以把你的钱拿走。

这东西太危险了，太可怕了。

一次“范式转换”的威力，大约是几千年一次，这个东西大概是最近1000年来的一个重要发明。在这样的历史性机遇面前，凡人的肉体和精神完全无法承受。

况且这个东西是完全自由的，完全自由就意味着完全的自我责任，这又是生命不可承受之轻！

可是这个东西又是数学和物理规律！在规律面前，暴涨必然的发生。而在巨大的利益面前，投资人的行为发生了扭曲。别管你是博士还是院士，哈佛还是清华，在这种东西面前并没有什么用。在疯狂的价格波动面前，一部分人下车了，爆仓了，破产了，跑路了，甚至上吊了。就连孙正义都亏了1亿美金割肉出局。

另一部分人则开始了瞎折腾，“创业”的创业，发币的发币，用力过猛，动作变形。有的为了几千万人民币就出卖了自己。好端端的科幻作家、创业精英抓的抓，跑的跑。这些曾经决心创建一番事业的英雄们倒在了不该摔倒的坑里。就连徐小平，李笑来这样的人都难免陷入发币潮，留下了人生的污点。

“区块链”大浪淘沙，把万分之一的英雄又筛选掉99%。活到今天的区块链老人，都是真正的德艺双馨，人生圆满，他们配得上这份财富。

然而BTC还在涨。新的投资者还在不断涌入区块链世界，不断被财富神话所激励。而显然等待他们的是极其严酷的考验。从BTC历史上每次调整不低于80%看，即便涨到十万美金，跌回两万美金，也会消灭99%的人，更不要说各种不靠谱的“项目”、“创业”了。

再想想，让人类的大脑脱离简单类比，接受数理逻辑构建的财富和文明所要面临的挑战，我们似乎要成为神。我面对区块链就像是面对遥远的高等宇宙文明，只能像虫子一样匍匐。

（这些内容会在《逃往永恒》第二章中展开）

总结

投资成功何其之难，要实现有意义的投资成功，其难度在十万分之一到百万分之一的水平，每一个门槛都会筛选掉99%的人。

不要抱怨茅台、腾讯、BTC价格昂贵，它们从来不便宜，这个买入的门槛从来也不低。

比起买入的难度，持有的难度，前瞻的难度，抗“折腾”的难度又多了无数倍…

涨幅越大的资产考验越严酷，每一关都是生死考验，哪里有轻松的“价值投资”？

这才跌了这么点，着急什么呢？ 作者：Velaciela 链接：https://xueqiu.com/1755110761/173601173 来源：雪球 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。