及时离去

20201114

昨天（2020年11月13日）蔚来汽车 $蔚来(NIO)$ 冲高回落，振幅28%，成交金额270亿美金，超过了当日特斯拉的成交额（80亿美金），亦远超科创版成交金额（236亿人民币）已经和创业板成交金额（1700亿）接近。最高价高达54美金，收盘在44美金。

而在今年年初，该股价格仅为两块钱。

在2019年，蔚来陷入债务危机，甚至有自媒体称蔚来就要倒闭。李斌一时间成了2019年最惨的创业者，惨状甚于罗永浩。而今天李斌已经咸鱼翻身，公司的市值高于很多传统车厂。话说2019年年初，我还去蔚来进行了调研，当时想抄底一些，结果因为担心倒闭没有买入，现在感到十分后悔。

然而，这个估值已经超越了常识。今天，我们对科技股似乎已经太乐观了。

今天我这篇文章不想讲为什么我看空科技股（估值、政策、技术等），只想说一种机制。一方面限于篇幅，一方面关于投资依据，其实并没有什么可说的，因为既然有成交，必然双方都有自己的观点，雪球作为基本面派的大本营，关于多空的各种具体论点已经很丰富了。

一、大时代

大时代里叶师傅对方展博说过的“及早离去”，很多股民都听过：

股市原意，乃让集资投资有其地，社会向荣，人皆有赚，惜人性贪婪，耗尽心思，巧取豪夺，乐土成炼狱，血雨醒风，杀戮不息。无数人荡产倾家输性命，胜者则丧良知人格，余于股坛数十载，未尝见一真正赢者，智者应知此乃一处永无赢家之战场，取胜唯一法“及早离去”。

其实这个理解，和今天的金融监管理念是一致的。“股市原意，乃让集资投资有其地，社会向荣，人皆有赚”，就是今天讲的“大力发展直接融资”，让资本市场服务实体经济，服务科技发展，成为资源配置的重要场所，发挥市场化配置资源的功能。这也是我们设计股市的原意。我们羡慕美国股市为美国科技发展提供了充足的资金，培养了大量科技巨头，成就了美国今天的科技优势，也是如此。

然而，因为“人性贪婪，耗尽心思，巧取豪夺”，资本市场自然乱象丛生，“乐土成炼狱，血雨腥风，杀戮不息。” 甚至可能引发系统性金融风险，导致“无数人荡产倾家输性命” 的结果。今天来看，似乎这个电视剧对股市理解得比某些领导还深。

然而，余于股坛数十载，未见一真正赢者，进而得出要“及早离去”的结论，似乎又太悲观了。

股市从一个大力发展直接融资的好地方，变成金融风险蔓延的场所，乃至引发金融灾难，这到底是怎么回事呢？

如果说投资者教育，投资者素质低，进而得出散户要“及早离去”的结论，那么今天的港股则是榜样。大时代黑的那个港股，确实无法无天，现在香港人都“及早离去”了，大部分港股无人问津，港股“直接融资”的功能就受到了影响。

二、无bug 不暴富

欧神说，无bug，不暴富。任何暴富，都是利用了当时代的bug。

我在《宝山空返》中，提出了一种bug模型：

在一群互相竞争的公司中，尚未竞争出优胜者时，则每一个参与者的市值中都含有一定量的“成功概率”。假设你买入了一篮子同类股票，最终的收益是优胜公司的市值增量减去失败公司的市值减量。

然而这里有一个bug，就是成功的公司总是先成功，而失败的公司后失败。

第1年，假设创业板科技股有100个公司，已经跑出了1个腾讯，2个网易。可是剩下的97个公司，没有立即全部倒闭。他们身上还带着原有的“概率市值”。

股市不会因为“部分股票”的先成功，就立即扣除那些“不会成功”的公司的市值！

进而，会带动整个创业板指数上涨，形成正反馈效应，最终得出和“劣质公司最终被消灭”完全相反的结果，即优胜公司暴涨，带动与优胜公司的竞争者一起暴涨，最终全市场一起暴涨的结果。然而，这个结果与未来必然发生的事实相互矛盾（即这些公司互相竞争，不可能全部生存），最终以泡沫破裂告终。

（论证过程见《宝山空返》第二节）

我今天不敢保证，蔚来、理想、小鹏和特斯拉，以及一大堆油车公司的电动车全部成功，假设20年后，地球上已经都是电车了，那也必然是特斯拉等少数电车公司的天下，大部分参与电车的玩家最终会被淘汰。

而今天在特斯拉已经暴涨后，市场显然按这个逻辑运行了，开始给其他参与者（蔚来，理想，小鹏，乃至两个轮子的小牛）赋予”电动车时代”的高估值。

进而导致电动车板块的整体暴涨，导致进一步资金涌入，形成正反馈循环。

这个循环何时崩溃是未知的，我唯一能知道的是，将来电动车时代不会有这么多车厂。

而这个循环只是一个bug，我们通过这个bug暴富就够了。

三、市场为什么会失效

我在以前的文章里表述过，上市公司是世界的一部分，要承担这个世界的风险（比如病毒），因此股票投资出现损失非常正常，投资者应该对亏损有承受能力。

然而，大部分时间里，股市里的股票不可能同时暴跌或同时暴涨，总是少数公司暴涨，少数公司暴跌，综合起来股市能获得一个合理回报。这也是现代投资组合理论的根基，也是“分散投资”、“基金投资”的基础。没有这个基础，就没有资产管理行业了。

但是资产管理行业（基金业）是无法通过分散回避“系统性风险”的。系统性风险就是“所有股票一起暴跌”。

除了病毒事件等外部因素可能造成“所有股票一起暴跌”之外，能引发这种局面的情况就只有一种：“所有股票一起暴涨”。

因为“所有股票一起暴涨” 导致“所有股票一起暴跌”。

因为“所有股票一起暴涨”不符合经济规律，因为这些股票互相竞争，不可能全部存活。

基本上，人为的金融风险都是由于“所有股票一起暴涨”造成的。

如果没有股市提供“让集资投资有其地，社会向荣，人皆有赚” 的机会，其实人也能活，千百年来，人不是都这么活过来的？ 再说了，有股权投资也够了，为什么要搞一个二级市场？ 因为股权投资需要有退出渠道，如果只能通过分红或并购退出，那么股权投资的动力会弱很多，社会发展就没这么快了。

但是二级市场也不是傻子。二级市场的投资者不会无条件的为股权的退出提供流动性。股票市场也可以看成是一个交易上市公司的期货市场，交易的是上市公司未来的预期DCF总和。因此各方博弈，形成基本平衡的格局。你要转让你手里的股份，总要给我一个我认可的价格，让我也有利可图，股市作为一个整体，不会过于离谱。

这才有了“基本面分析”、“价值投资”的理论基础。毕竟我买了一个公司的未来，我总要算一个大概的数，这个数可以不精确，但是在大量的交易中得以达到平衡状态，这就是“公允价值”。同时，你连续估错公司价值，就被市场消灭，扫地出门，这个压力迫使每一个参与者都审慎的报价，搜集和判断信息，尽全力为自己争取盈利，客观上形成了“价格信号”，价格信号综合成市场的有效性。这是现代有效市场假说的基础。

总结起来就是投资者：

分散决策——充分竞争——均衡价格——有效市场

然而，少数情况会打破这个均衡。比如上一节说的“bug”。

当市场在一段时间内呈现这种局面时，市场的价格就失去信号意义了：

对交易标的没有判断能力的人也能盈利

当出现这种局面时，大量没有判断能力的资金涌入市场，市场变成了赌场，比的不是清华北大而是胆子大，什么特斯拉，我就往上拉。

通常情况下这种局面只能在极少数品种、极少数时间内存在，市场内在的平衡力量（大股东减持、做空、获利盘了结）会迅速终结这个正反馈，并给乱炒的人严重惩罚。

然而，在特定情况下，外部因素（货币政策等）与市场内在的失衡共振，会导致对交易标的没有判断能力的人也能盈利 的现象长期存在，甚至存在暴利。此时 “人性贪婪，耗尽心思，巧取豪夺” 全社会的资金涌入市场，一场灾难就在所难免了。

四、利用失衡谋取暴利

上面说了这么多，都是从金融监管的角度出发的，主要谈监管要限制人性的贪婪，避免发生金融风险，造成“乐土成炼狱，血雨醒风，杀戮不息。无数人荡产倾家输性命” 的后果。

然而我们是个体，我们要暴富。

在一个平衡循环中，我们极难赚到超额利润。

我们必须在这炼狱中，万军之中取得上将首级，把一块钱买的股票五十块扔出去。因此，我们必须等待一次市场严重失衡的机会偏向我们。

按照冯柳先生的观点，“市场观点一致的时候，市场就不再是市场了"。

按照李笑来的观点，傻*的共识也是共识。

当市场观点一致时，市场就不再是市场了，那么市场是什么？ 是提款机（对于站对了的一边）和屠宰场（对于站错了一边）。

“在他们倒闭之前，把市值做上去…

如果想要融资，在第一个大阴线融资进去。就算判断失误，损失也不至于爆仓。而如果判断正确，第二天一个反包就上去了。

你急，别人也急。你困难，别人也困难，别人比你更困难。你恐惧，别人比你更恐惧。你有这些需求，别人也有，你担心被套，别人也担心被套。大家都一样。

时间拖得越久越危险”

（宝山空返 尾声）

我不要充分博弈，我不要有效市场，我不要均衡价格，我不要，我不要。

我要一边倒的大行情，我要暴涨，哪怕接着就是暴跌。

“多少事，从来急， 一万年太久，只争朝夕。”

安得倚天抽宝剑，飞起玉龙三百万，一举实现财富自由的跨越。

五、及时离去

既然是失衡，必然会被纠正。

这个地球，既然来都来了，就由不得你了。

人生苦短，难得康波，放手一搏其实是唯一理性的选择。失去机会看上去没失去什么，但失去的是宝贵的生命。因此上升周期加杠杆是无可避免的行为。

因此，每当机会来临，系统内每一个组织和个人都会用尽全力加杠杆，试图抓住一生一次的机会。这种情况构成了正循环。正循环会自我强化，直到逻辑走到尽头，一次性的向反向运动纠正。

“最终看到K线图飞起来的时候一把全部倒出去”

如果大盘已经整体飞起来了，那就不要重复… 不要做反弹，卖完就走人。然后尽管买房、消费，两三年别回来看，那回头看的，都成了海边的盐柱…

你说你凭什么有这样的把握？ 因为我知道其他人也一样。这是个PVP游戏。

不管你说啥投资理论，投资价值，最终只有出现失衡才能兑现，出现羊群才能宰杀。

斑斑点点，几行陈迹，索罗巴芒神圣事，骗了无涯过客。

既然失衡是在主观和客观条件下必然发生的，那我们只能接受。

接受 “流遍了，郊原血”。

流动性不常有，要及时离去。机会已经出现了，毫无犹豫的，按下了红色的按钮。

待到“夏日消融，江河横溢，人或为鱼鳖” 时就晚了。千秋功罪，谁爱说谁说去吧。

作者：Velaciela 链接：https://xueqiu.com/1755110761/163285525 来源：雪球 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。