熊市中期切忌加杠杆

20220126

经过两周下跌，美股终于被我大A带熊。在2020年的文章中，我提到疫情后放大水，要加大杠杆猛干，人生机会难得，要“飞起玉龙三百万”，实现改变命运的一击。然而，时运是有限的，在目前全球已经病了两年的大背景下，金融炒作暴富之门已经逐渐关闭。所谓“时来天地皆同力，运去英雄不自由”，强如马斯克也不可能自己拔着自己的头发飞向火星。

我自己对一月的下跌和损失早有预期，提前做了些准备，当然，资产仍然出现了较大缩水。但是既然是去年劫了央行一把，这钱吐出去一些，完全是正常的。

一、下跌过程切忌加杠杆

目前全球股市出现了共振下跌，科技股跌幅巨大。但考量近几年，特别是疫情以来科技股的巨大涨幅，下跌空间仍然存在。无论从价值角度，还是政策角度，抄底科技股都宜谨慎、宜缓不宜急，宜定投不宜梭哈，宜投资大型科技公司，不宜投资小型可能倒闭的科技公司。

目前，美股科技板块历史累计升幅大，本来存在去杠杆、去泡沫的需求。加上美国政策也驱严，反垄断成了世界潮流，不要等到美国杀猪，悔之晚矣。而中概两头挨打，处境尤为不妙，很多小型公司甚至有生存危机。

而有人看到热门股票短期跌幅巨大（如短期跌幅50%）想要抄底、加杠杆，其实这是非常危险的事，一旦出现非预期的事件，抄底加杠杆很可能演变成灾难。如果出现政策风险、战争动乱等意外因素，下跌途中加杠杆会导致连环爆仓，跌幅远超预期。想想曾经蔚来跌倒过2块钱就知道了。

二、不宜抄底小公司

科技股大幅下挫后，如果我们需要站在价值的角度上投资，还是宜投资第二梯队以上公司。因为假设未来三五年内形势恶化，一些小型上市公司将难以生存。之前先后出事的P2P、教育、地产等行业已经为我们敲响了警钟。

对于小型上市公司，我建议以破产价风投，而不是以低价“价投”。一定要小公司跌倒一两块钱了，马上要退市了，去弄个几万股，没了也就没了。如果活过来，有几十倍收益。如果跌幅在四分之三这样的，抄底后很可能会倒闭或者再跌掉90%。这个规律也适合港股。如果我们要抄底被沉重打击的地产股，最好都抄非常便宜的。比较便宜的还不够。

主要是全球经济进入萧条后，经济总规模必然是倾向于萎缩的，边际上的小型企业会受到最大的影响。而相对大一些公司（A、T）虽然可能跌掉三分之二，但是熬几年还是能活过来。

三、乱世要投资源股

中长期进一步看好资源股，因为经济秩序紊乱后，生产能力比消费而言被破坏得更严重，会进一步加剧供不应求的状况。加上环保主义的干扰，投资人会不敢投入长周期的资源项目，形成供给端的被动收缩，接下来的时间里资源会长期不足，长期上涨。对资源、能源类股票，可能会成为乱世中的避风港。而慌不择路的各国在疫情好转后一定会大拆大建、企图用“新能源”翻盘，大量消耗材料。

当然，当资源股爆发性增长后，一定要记得卖出，既然打击了别的资本家，又岂容卖资源的赚大钱？ 其中机会，就是在供给短缺、需求高涨，而仇恨尚未积累的一刻。

四、调整好心态

疫情两年啦，我没有得这个病，还发了财，可以说非常幸运，比起那些得了这个病的人来说，更是幸运得不得了，如果市场要收回我的一部分市值，我必须乐于接受，切忌赚钱自己能力大，亏钱社会有问题，如果下跌过程中加杠杆试图保住最高市值而顽抗，结果是死路一条。

但是也不能完全空仓，一旦股票都清了，人也就不乐于思考了，业务就废驰了。我认为接下来的两年是调整年，调整战略也调整心态。一方面调仓做一些资源股，一方面有时间研究新的机会，保持至少大半仓位运行，不为了挣钱，就为了让自己保持一定状态。

如果还用长征做例子，长征已经胜利啦，现在红军已经到达延安。既不能盲目出击，去搞什么百团大战，也不能就骄奢淫逸起来，要搞一搞整风和大生产，等待下一次决战的时机。