宝山空返
20200710
熊了那么多年,我们干什么来了?
搞股票,搞了那么多年,还是没有暴富,我们到底干什么来了?
1,收益率的秘密
长期来看股价为什么会涨,是个首要问题。如果不解决这个问题,那么来股市就是来赌博的。股价会涨有很多原因,可能是随机的,但是长期来看,有一些客观规律。这些规律“价值投资”老师都教过投资者们,我也不用再重复。
一般来说,根据DCF或类似的净现值类模型估算的股票价值是逐年递增的。给予合适的折现率的话,每年股价都会有所增加。再本质一点,股价的增加体现为公司的经营结果,具体来说就是赚的钱无非是变成了净资产或者是分红。分红年年累计,那么可以认为未来的分红的折现价值逐年增加,股价也就长期上涨了。这里还有很多东西,都不说了。
个别公司可能经营不善,但是整体上来看,所有公司作为一个整体,经营结果还是正数,积累了财富,故大盘长期上涨。
因此,长期投资于股票指数,可以获得平均的收益。只要经济增长,股票指数长期上涨,投资者通过定投等手段就可以获利…
这就是大家玩基金、ETF的逻辑。
而我要说的是:以上全对,但是说了和没说一样。
没错,这些说的都对,但是没用,赚不到钱。长期看,要么积累的财富跑不赢通胀,意思不大,就是个储蓄存款,要么中途有因素要用钱(很正常)而恰好市场走低,被迫低位割肉,高买低卖,做了运输大队长。要么遇到异常情况(比如今年)爆亏出局。
这一切的一切,都没有考虑到一个因素: 折现率的变化。或者通俗的说,风险。
假定某国ETF预期年化增长率为 a%,明年不一定会涨a%,因为世界不是稳定的,公司运营会遇到风险。ETF虽然稀释了个股风险,但稀释不了宏观风险。疫情来了,增长率为-2a%。
你可能会说,长期看,增长率平均来说不会比a%偏差太远,然而长期看我们都死了,要钱又有什么用? 我们假设要在5年内取得平均a%的回报行不行? 如果不行,还是在赌博。
然后你无耻的说,时间的玫瑰,十年荒岛,万点大牛。十年,孩子都上初中了,要花钱请家教。老人得了病,要用原研药。老婆跟你十几年了,想换个大三居。破车老是熄火,不能来辆特斯拉吗?
你把烟头一踩:我可去你的价值投资吧!
时间,是有成本的。如果你无法保证在合理的时间(3-5年)取得合理的收益(5a%),那么我不投资股票行不行?我投黄金,比特币,房地产,自己开公司行不行?非要来股市做什么? 如果你说未来5年里取得5a%收益率的概率是无法保证的,那么还是在赌博。
退一万步说,有什么办法能提高未来5年内取得5a%收益率的概率呢? 如果我能够尽可能的提高这个概率,也可以接受。
这个办法也不是没有,一个字:跌。
跌掉了风险(折现率下降),跌出了机会,跌掉了分母,分子就可能增大。
所以必须熊市里坚持投资,收集筹码,要么等暴跌时抄底,等修复时卖出。追高的事情,我不想做,也没必要做。
2.折现率变化——牛市
然而,熊市里坚持投资的人,往往也无需看这篇文章。
因为,折现率的变化不是随机的,它极有可能有规律。
牛市是客观存在的,你看到K线拔地而起,连续暴涨翻倍。这哪里是“随机运动”,显然是有秩序的自组织行为,甚至某些人还认为其符合LPPL模型,具有分形的特征。牛市不是随机的,收益率有规律。
所以,以上全错。
先看创业板指数。假定创业板指数有100个公司组成。正常情况下,我们忽略个别公司的好坏,大体上这100个公司,投资者有一个平均的预期。这个预期也包含公司的风险。而创业板这种公司,其实很多都非常不稳定。之所以那些(看上去不太可能盈利的)亏损公司还能有市值,是因为概率被分散了。
因为我们预估100个公司里能出一个腾讯。假定100个公司里出一个腾讯,涨100倍,其他公司即便全部破产,也能保本。那么在无法知道具体哪个公司成为腾讯,又一定可能有一个腾讯的前提下,每个公司将获得腾讯成功后百分之一的预期收益的折现值。
以此类推,每个公司都分配了一定量的“概率收益”。在股价里,都含有百分之几十的“概率市值”,可能能行,也可能不能行。如果你买入一篮子股票,最终你将得到真实的全部收益(扣除了失败公司造成的损害)。
然而这里有一个bug:就是成功的公司总是先成功,而失败的公司后失败。
第1年,100个公司里,已经跑出了1个腾讯,2个网易。可是剩下的97个公司,没有立即全部倒闭。他们身上还带着原有的“概率市值”。
股市不会因为“部分股票”的先成功,就立即扣除那些“不会成功”的公司的市值!
虽然从概率上说这是必然的,更不要说这些公司之间如果互为竞争对手的话,一定是必然的。
于是整个创业板涨了,成功的三家公司市值增加了20倍、10倍、5倍(假定之前所有市值都是1),总市值从100,涨到了 20+10+5+97=132,指数基金净值是1.32,投资者赚了32%!
但其实过五年,一定会有至少20-30家公司倒闭,扣掉三分之一市值。还有30家公司原地踏步,市值还是1。最后可能总市值就是150-200之间。
无bug,不暴富。bug叠bug,系统就崩溃了。第一个bug,只不过市场会延后扣除失败公司的市值,但是引起了总市值的膨胀(而没有在当期就计入30家公司可能倒闭的风险)。
第二个bug是,总市值的膨胀引发了投机资金的涌入。大量资金(概率上平均分配,或ETF分配)分配到每一个股票上。此时,那些“注定不会成功”的公司,也涨了。
此时假定前三家公司的市值上升为21,11,6,后面97家的总市值上升为194。指数总市值为232,ETF净值2.32。此时,大众投资者会发现,前三家成功企业好成功呀,已经涨了21倍、11倍和6倍,而后面的97家平均也翻倍了。此时他们绝不会想,这97家公司在三年后本该倒闭30家到50家的。
第三个bug又出现了。本来假设没有股市,这几百家公司里面靠后的公司就这么倒闭了。在吃完了资本金,亏光了银行贷款,老板就跳楼或者跑路了。
然而刚才注意,这97家公司的市值都翻倍了! 可以从股市里弄到钱,再续一点命!甚至还能玩出花来,主动烧钱经营做花架子。
这时候97家后进公司开始把股市里弄来的钱搞名堂(他们也打算,最终不经营公司而是卖股票赚钱了)股价暴涨,再次翻倍到了4。 此时光97家后进公司的总市值就是388了,大量投机者一拥而入,前三甲的市值也上升为30,18和10。
整个创业板总市值为446,你若是在1申购了基金,都赚了三倍半了。
折现率的大幅上升,是因为必然倒闭的一半公司还没垮呢。
第四年总市值冲到了600,这时候倒数30家公司发现把骗来的钱花光了。老板把股票一扔跑路了。30家公司清零。
投资者恍然大悟。31-97家的估值暴跌,平均单家总市值从4.5左右暴跌到2。头部三家的市值也跌到了20,10,5。 市场总市值是169,跌了一大半,ETF净值只剩下1.69。投机资金出逃,牛市结束。
接下来的一年里,剩下的67家公司里又倒闭了37家,剩下的30家市值跌到了0.5。而这时候,头部公司才开始真的稳步增长,前三甲市值增长回历史新高,30,18,10,加上30家垃圾股市值共15,同时陆陆续续补充了60个新股,每个市值为1。总市值为123。
这已经是第五个年头了。创业板指数从100回到了123,有那么一点进步。再过两三年,头部第一家公司的市值达到100。一切再次循环。
其实经济规律一直在起作用,只不过在股市里慢半拍。
3,宝山空返
所以,第一个出路是“选股”。你买第一名那个公司,八年之后增长100倍,不要管其他公司,也不要管波动。这叫“价值成长策略”。
可是现在已经是第二年了,第一名的公司股价是20,我现在才发现它。要到6年后,才能涨到100,而且对我而言也只有5倍了。更何况这里没考虑到第一名可能是乐视,可能是假的。
入宝山而空返。白了少年头,空悲切。
我要动那97个公司的脑筋。
他们现在还没有倒闭,价格还是1点几。
只要形成了趋势,这个趋势就不再是随机性的,而是必然性的:因为这97个公司,不会在接下来三年内倒闭。
多少事,从来急, 天地转,光阴迫。一万年太久,只争朝夕。
在他们倒闭之前,把市值做上去。
行情已经启动,市场上已经形成“优已奖,劣未淘”的局面。
如果你想买科创版,现在就买。千万别等到涨了几倍再进去,先学习退市制度。
如果想要融资,在第一个大阴线融资进去。就算判断失误,损失也不至于爆仓。而如果判断正确,第二天一个反包就上去了。
你急,别人也急。你困难,别人也困难,别人比你更困难。你恐惧,别人比你更恐惧。你有这些需求,别人也有,你担心被套,别人也担心被套。大家都一样。
时间拖得越久越危险。
虽然我非常不建议梭哈,我认为40岁也可以创业。但是如果你有炒股的诉求,一定想要在这波行情里赚到钱:那么,现在就满仓。如果要融资,在第一轮下跌就融资。
我在上一次疫情时(2003年)在家不上学的时候,认识了暴雪一家人。玩游戏玩到马维影歌逃离萨墓时,连姐妹都没来得及带上,其他人就和恶魔一起被埋在萨墓里了。
下一次再见到这些人,已经是2017年了(军团再临里将萨墓变成团队副本)。他们在里面被套了14年。而现在被套在07年牛市顶上的某些人还没有解套,也许永远不会解套了,毕竟股住不炒。
一定要在服务器维护前把BOSS拿下,装备拿走。不然过了这个村就没这个店了。或者,下个版本再来玩 作者:Velaciela 链接:https://xueqiu.com/1755110761/153660718 来源:雪球 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。 风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。
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